中大新聞網(wǎng)訊（通訊員樊嘉誠）嶺南學(xué)院林建浩教授、博士研究生樊嘉誠與中山大學(xué)商學(xué)院張一帆助理教授合作的論文日前發(fā)表于金融學(xué)國際權(quán)威雜志Journal of Banking & Finance，揭示貨幣政策不確定性與股票收益橫截面差異的關(guān)系。
貨幣政策不確定性（Monetary Policy Uncertainty, MPU）是影響金融市場穩(wěn)定和資產(chǎn)定價的重要因素?，F(xiàn)有研究多基于單一維度的MPU測度（如政策文本或市場波動），難以全面刻畫中國貨幣政策不確定性的真實(shí)水平。
研究創(chuàng)新性地構(gòu)建了一個綜合MPU指數(shù)，整合了三個維度的信息：其一，政策溝通的不確定性（基于央行報告文本分析）；其二，政策操作不確定性（基于貨幣政策工具的實(shí)際波動）；其三，新聞傳播不確定性（基于媒體報道中的政策討論）。研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)貨幣政策不確定性上升時，那些更容易受到政策波動影響的股票反而會獲得更低收益，這種"高風(fēng)險低收益"的反?，F(xiàn)象在金融學(xué)中被稱為"負(fù)風(fēng)險溢價"。
研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，這種綜合指數(shù)比傳統(tǒng)單一指標(biāo)更能準(zhǔn)確預(yù)測股票收益。更重要的是，這一發(fā)現(xiàn)不僅適用于中國市場，在美國市場也同樣成立，說明政策不確定性對全球股市都具有重要影響。這些發(fā)現(xiàn)為理解"政策市"的特殊運(yùn)行規(guī)律提供了新視角，也為投資者應(yīng)對政策風(fēng)險提供了實(shí)用工具。該研究成果具有重要的理論和實(shí)踐價值：一方面為學(xué)術(shù)界研究政策不確定性提供了新方法，另一方面也為投資者識別政策風(fēng)險和監(jiān)管部門把握市場預(yù)期提供了科學(xué)依據(jù)。
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